Une dispute au sein du Congrès national africain (ANC) sur le rôle de la banque centrale en Afrique du Sud a déconcerté les investisseurs et révélé de profondes divisions au sein du parti au pouvoir.

Une faction de l’ANC fidèle au président Cyril Ramaphosa s’oppose aux appels d’un groupe rival à demander à la politique monétaire de la banque centrale de faire davantage pour stimuler l’emploi et la croissance. Le différend menace de saper la confiance dans l’économie la plus avancée d’Afrique, la Banque de réserve sud-africaine (SARB) étant réputée pour son indépendance. Voici les réponses à certaines des questions soulevées par la dispute sur le rôle de la banque centrale.

QUEL EST LE FOCUS ACTUEL DE LA SARB?

La politique monétaire de la banque est principalement axée sur la stabilité des prix, mais elle vise également à garantir une croissance durable.

Selon la constitution, « la Banque de réserve sud-africaine a pour objectif premier de protéger la valeur de la monnaie dans l’intérêt d’une croissance économique équilibrée et durable ». La constitution ajoute que la SARB «doit s’acquitter de ses fonctions de manière indépendante et sans crainte, favoritisme ou préjudice, mais des consultations régulières doivent avoir lieu entre la banque et le membre du cabinet responsable des questions financières nationales».

Pour atteindre ses objectifs de politique monétaire, la SARB utilise un cadre de ciblage de l’inflation depuis 2000.La fourchette cible actuelle est comprise entre 3% et 6%, et la banque utilise des ajustements de taux d’intérêt pour atteindre son objectif d’inflation.

En 2010, le ministre des Finances d’alors, Pravin Gordhan, a écrit à la banque centrale pour rappeler le mandat de la SARB, tout en attirant l’attention sur des études sur l’importance de la gestion de l’inflation pour soutenir la croissance durable et l’emploi. Les responsables des banques déclarent tenir régulièrement compte de l’évolution du marché du travail dans leurs discussions sur la politique monétaire.

QUELS SONT LES CHANGEMENTS PROPOSÉS?

Le secrétaire général de l’ANC, Ace Magashule, a déclaré le 4 juin qu’une réunion de trois jours des chefs de parti avait « convenu d’élargir le mandat de la South African Reserve Bank au-delà de la stabilité des prix afin d’inclure la croissance et l’emploi ».

Il a également déclaré que le parti souhaitait que le gouvernement envisage un assouplissement quantitatif, une politique largement utilisée par les économies développées après la crise financière mondiale pour stimuler la croissance en injectant des liquidités dans l’économie.

Cependant, l’ANC a publié une déclaration au nom de Ramaphosa le 6 juin, précisant que sa politique en matière de rôle de la banque centrale n’avait pas changé. Le gouverneur de la banque centrale a rejeté les discussions sur l’assouplissement quantitatif, jugées inappropriées par rapport à la situation économique de l’Afrique du Sud. 

Les membres de l’ANC affirment qu’il existe un désaccord au sein du parti quant à la nécessité de reformuler formellement le mandat de la banque afin de donner plus d’importance à la création d’emplois et à la croissance.Certains membres du parti estiment que la SARB n’a pas fait assez pour aider l’économie plus de deux décennies après la fin du régime de la minorité blanche.

La SARB s’est opposée aux tentatives précédentes de modification de son mandat et a déclaré que le débat constituait une distraction inutile, dans la mesure où la politique monétaire ne peut résoudre les problèmes auxquels l’économie est confrontée.

QUE FONT LES AUTRES BANQUES CENTRALES?

La stabilité des prix est le principal objectif de la politique monétaire dans nombre des plus grandes économies du monde, mais certaines banques centrales ont des priorités moindres, comme contribuer aux politiques économiques de leurs gouvernements. Un groupe plus restreint de banques centrales, notamment la Réserve fédérale américaine, la Reserve Bank of Australia et la Reserve Bank of New Zealand, ont un «double mandat» selon lequel elles cherchent à maximiser l’emploi ainsi qu’à maîtriser l’inflation.

Parmi les marchés émergents autres que l’Afrique du Sud, la banque centrale turque a pour objectif principal la stabilité des prix, suivie de la croissance et de l’emploi comme objectifs moins importants. La banque centrale russe a pour objectif principal la stabilité des prix mais cherche également à créer les conditions d’un « développement économique équilibré et durable ».

Aux États-Unis, certains experts en politiques ont déclaré que le double mandat de la Fed était obsolète et devrait être modifié.

La banque centrale de la Nouvelle-Zélande a adopté son double mandat en 2018. Les responsables de la banque ont expliqué cette décision en affirmant qu’une faible inflation était un moyen d’améliorer le bien-être de la population et que l’emploi était une mesure tangible du bien-être.

Pourquoi les investisseurs sont-ils inquiets?

En Afrique du Sud, les conflits autour du mandat de la SARB inquiètent les investisseurs, car ceux-ci sont motivés par de vives batailles entre factions au sein de l’ANC plutôt que par un débat politique sobre.Ils s’inquiètent du fait que l’élargissement du mandat de la banque centrale pourrait renforcer les arguments en faveur d’une politique monétaire plus risquée.

La pression pour changer le rôle de la banque vient d’un camp de gauche au sein de l’ANC qui souhaite que Ramaphosa change de stratégie pour un éventail de politiques et utilise la question du mandat comme un bélier, ont déclaré certains membres de l’ANC.

Les implications économiques pour l’Afrique du Sud pourraient être sérieuses si le changement est effectué de manière à ébranler la confiance des investisseurs qui financent le double déficit du pays et le déficit du compte courant.Cela pourrait également avoir une incidence sur les cotes de crédit souveraines du pays.

Seule une agence de notation mondiale, Moody’s, attribue encore à l’Afrique du Sud une notation «investment grade», mais cette notation n’a que peu d’importance, et si elle baissait, les coûts d’emprunt du gouvernement augmenteraient presque certainement. Moody’s a déclaré que la crédibilité de la banque centrale était un facteur important dans ses décisions de notation.

COMMENT LE MANDAT DE LA SARB PEUT-IL ÊTRE MODIFIÉ?

La modification du mandat de la SARB pourrait être un processus fastidieux, car les fonctionnaires le comprennent différemment.Certains pensent que la constitution devrait être modifiée étant donné que l’objectif actuel de la SARB est inscrit dans ce document.

Une majorité des deux tiers à la chambre basse du parlement est requise pour modifier la constitution. L’ANC détient 230 des 400 sièges de la chambre basse, soit 57,5% des sièges, de sorte qu’il devrait s’appuyer sur le soutien d’autres partis.

Mais d’autres responsables estiment qu’une lettre du ministre des Finances, comme celle écrite par Gordhan en 2010, serait suffisante pour modifier le mandat.Le ministre des Finances actuel, Tito Mboweni, s’oppose à la modification du mandat de la SARB.

Si la SARB estime que son indépendance est menacée, elle pourrait contester devant un tribunal toute initiative visant à modifier son mandat.

Source: Reuters/Mis en ligne :Lhi-tshiess Makaya-exaucée